天风证券：给予共创草坪买入九游体育官方网站评级

　　九游体育官方网站天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对共创草坪605099）进行研究并发布了研究报告《Q2利润靓丽，越南产能稳步扩张》，本报告对共创草坪给出买入评级，当前股价为18.58元。

　　24年上半年公司重点加强市场份额拓展和成本质量改善工作，进一步巩固了行业地位与竞争优势，并通过实施一系列消除浪费、提高效率以及改善质量的措施，有效降低生产成本，提高产品竞争力，收入及业绩增长稳健。

　　分产品，24H1休闲草收入11亿元，同比+18.5%，运动草收入2.7亿元，同比+20.2%，铺装及其他收入1.3亿，同比+22.5%。24H1公司实现总销量4648万平方米，同比+25.5%。

　　分区域，24H1国际收入14.1亿，同比+19.3%；国内收入0.94亿，同比+14.4%。24H1国际市场休闲草销量同比+25.71%，收入同比+18.58%，延续了去年四季度以来的快速增长趋势。主要系公司抓住人造草坪行业仍然处于快速发展期的机会，充分利用行业龙头的综合竞争优势九游体育官方网站，加大重点市场的各项资源投入与洞察分析，制订有效的市场策略，在维护现有销售渠道的同时，不断贴近市场，进一步开发新客户、新渠道，抢占更多的市场份额，带动公司销售规模的增长。

　　国内方面，24H1公司国内业务团队努力克服国内基础体育设施投入相对减少的不利因素，积极调整国内布局九游体育官方网站，提高对客户需求的响应速度，提升客户满意度，抢抓国内市场份额，使得国内市场收入实现增长。

　　公司具备全球领先的产能，配套研发流程，可实现新产品、新技术的迅速落地。目前公司国内产能5600万平；越南一期2400万平、二期3600万平，三期4000万平24Q2开工建设，我们预计伴随产能爬坡，越南生产效率有望持续提升。

　　为满足美洲地区日益增长的客户订单需求，公司已将越南共创生产基地四期项目投资地点变更为墨西哥，于24H1办妥土地产权证书，目前尚未开工建设，预计该项目投产后能够实现年产人造草坪1600万平的生产能力，进一步拉开与竞争对手的产能差距。

　　我们认为毛利率变化主要受到市场竞争以及产品结构变化影响；费用率同比有所提升，主要系销售费用会计口径变更以及公司销售人员薪酬及推广费有所增加、人员薪酬及中介费用增加以及利息收入增加影响。

　　公司为全球人造草坪龙头，前期竞争策略下市场份额稳步提升，三重激励彰显经营信心。我们预计公司24-26年归母净利分别为5.3/6.4/7.4亿元(前值分别为5.4/6.5/7.2亿元)，对应PE为14/11/10X。

　　风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算九游体育官方网站，华泰证券黄颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.81亿，根据现价换算的预测PE为15.48。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.15。

　　中证港股通有色金属综合指数报2939.81点，前十大权重包含紫金矿业等

　　中证海外中国内地企业互联互通房地产指数报454.43点，前十大权重包含贝壳等

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